证券时报记者 赵黎昀
市场供求关系，是引导大宗商品价格波动的主旋律。近年来，伴随下游需求回落，钢铁、水泥等商品价格震荡下行，行业利润也随之跌至谷底。“反内卷”政策引导下，减产限产“保利润”正成为不少行业企业的共识。
证券时报记者近日采访获悉，7月1日，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》（下称《意见》）。山东、四川两水泥大省汛期错峰生产正在落地。在钢铁生产重镇唐山，企业正推进硬减排措施，对多种装置减产、停产。
行业发力“反内卷”
“当前‘反内卷’的自律意识逐步提升并落地，公司总体对下半年行业发展趋势抱有信心。”7月1日，上峰水泥在投资者关系平台上回复相关问题时称。
7月1日，中国水泥协会发布的《意见》提出，所有会员企业要“深刻认识产能置换政策对于促进水泥行业结构优化、转型升级的重要意义”。水泥大省山东、四川的汛期错峰生产计划则明确，7月份将分别停窑20天、15天。
水泥行业积极推进“反内卷”，是在行业形势整体低迷的背景下。
“2025年上半年，水泥行业与去年同期相比总体呈现出‘需求降幅收窄，价格前高后低，效益边际改善’的特征。”中国水泥协会副秘书长陈柏林接受证券时报记者采访时称，今年一季度，基建领域专项债等发力推动投资，水泥需求下滑幅度较去年有所收窄，迎来行业扭亏为盈的良好开局。但进入二季度后，行业传统旺季需求不及预期，下游工程项目和搅拌站开工不足。同时，受部分企业错峰执行不到位，未落实按批复产能生产等影响，多地水泥价格大幅回落，且降至低位，企业经营压力逐渐增大。
卓创资讯水泥分析师王琦谈及水泥行业“反内卷”举措的背景时也称，2016年至2022年，水泥行业处于景气周期，企业盈利情况较好，市场实际产能增长，这种情况至去年出现扭转。受地产投资下降影响，水泥市场需求近年持续下行，带动水泥价格进入当前的低谷期，市场剧烈竞争下，行业盈利缩减。企业资金状况和市场前景无法支持投资目标，水泥行业产能也开始进入净减少阶段。2025年，这个趋势明显加快。
错峰生产方面，伴随行业景气度走低，执行范围也从最初仅限于北方地区，到2024年、2025年已扩展至全国大部分省市区。
同样受累于需求下行，钢铁市场价格也处于历史低位。
上海钢联建筑钢材分析师甘遐勇介绍，在2021年见顶后，钢材价格整体呈现逐年下降趋势。2025年普钢综合价格指数均价约为3506元/吨，较去年均价下跌331.6元/吨，为近五年来最低水平。
卓创资讯钢铁分析师毕红兵也给出数据，截至今年6月底，热轧板卷上海市场价格收于4020元/吨，较年初下跌了6.51%，较去年同期降幅达16.25%，处于相对低位水平。
“反内卷”呼声渐起的当下，钢铁行业陆续传出小范围的限产、停产的消息。
兰格钢铁研究中心主任王国清介绍，唐山市钢铁企业将在7月4日至15日期间执行硬减排措施。在保证安全和煤气平衡的前提下，原则上从控转炉（小转炉40分钟/大转炉60分钟，全天）开始，高炉采取对应的减产措施（高炉休风停产），烧结机、球团、白灰、发电、轧钢等装备采取停产措施（不少于30%，以装备计）。同时要避免高炉、焦炉煤气放散。短期内将收缩铁水产能约5万吨/日。
“保利润”迫在眉睫
市场价格的波动下行，导致行业盈利走弱。
近年来水泥市场价格持续下行。2023年均值为419元/吨，2024年达386元/吨，而2025年上半年水泥价格指数为381元/吨。上海钢联百年建筑网水泥首席分析师江元林表示，受此影响，当前大部分水泥企业处于亏损状态。行业利润已从2022年的680亿元，逐步缩减至2023年的320亿元、2024年的120亿元，若“内卷式”竞争持续，2025年水泥行业利润或将进一步缩减。
王琦也提及，当前水泥行业企业生存压力普遍存在，个别区域性龙头甚至连续多年亏损。“水泥行业下游主要是搅拌站企业。今年部分市场搅拌站停产，部分省份停产退出比例可达到20%至30%。很多处于运营状态的搅拌站也出现生产不连贯的现象。”他说。
与水泥行业相类似，钢铁企业的盈利水平近年也大幅缩减。
王国清介绍，2021年由于钢材价格高位，国家统计局公布的黑色金属冶炼和压延加工业年利润达4240.9亿元，创历史新高。但伴随需求收缩、钢价下移，钢铁行业利润也逐步下移。在2022年黑色金属冶炼和压延加工业利润缩减至365.5亿元后，2023年、2024年，这一利润分别为564.8亿元、291.9亿元。
“2025年，尽管钢材价格出现下跌，但由于能源成本大幅下降，钢铁生产企业利润出现回升。以目前行业利润分布来看，上游煤炭、矿石由于成本偏低仍有利润，中游钢铁生产企业毛利在100元/吨以上，下游贸易环节由于价格持续下行，整体持续处于亏损状态。”甘遐勇分析，目前国内钢铁行业整体呈现供大于求局面，消费结构也发生了巨大变化，呈现出产品结构过剩与供给不足的共存局面。目前，海外市场对中国钢铁需求量连年增加，使得中国钢铁出口持续上升。同时，国内建筑行业用钢虽然供过于求，但制造业用钢需求量攀升，个别品种甚至出现供不应求的情况。
“对于大宗商品而言，由于需求不足，市场价格已经连续下跌了两三年。整治‘内卷式’竞争，对于上游的煤炭、钢铁，新能源材料的工业硅、碳酸锂等，有利于限制产能无序扩张，保障企业利润。”广州金控期货研究中心副总经理程小勇认为，本轮整治“内卷式”竞争已经上升到国家战略高度，与2015年至2016年供给侧改革有类似的政策效果，但此次面临的宏观环境和过去有很大的不同，且采取的措施注重“多管齐下”，并非简单的去产能。当前整治“内卷式”竞争已经迫在眉睫，有很强的必要性，已经影响到了经济增长动能切换、企业生存和创新等。
需建立长效机制
“水泥行业的‘反内卷’行动是应对当前供过于求、恶性竞争，避免全行业系统性崩溃的关键。供给侧错峰生产与产能置换刚性执行，才能在需求下行期，达到供需动态平衡，实现行业健康高质量发展。”陈柏林强调。
接受采访的分析人士大多认为，当前水泥下游需求仍然趋弱，若供给侧调整不到位，后市或难有乐观表现。
“控制水泥企业超批复产能生产，补充产能指标的工作，具有长期效果，但对于市场的提振作用，更多取决于供给收缩是否能追上需求下降的趋势。”王琦表示，行业现状能否改变，依然取决于供需关系，产能规模压缩和产能集中度提升仍是关键，而且减产速度要超过需求下降的速度。他预计今年水泥价格总体仍会低于去年同期，下半年行情会在8月中下旬出现回暖，但季节性上涨的空间可能小于去年。
对于钢铁市场的表现，甘遐勇分析，目前行业进入传统消费淡季，从产业基本面角度看，价格反弹的阻力相对较大。虽然目前钢价处于相对低位水平，但距离价格底部仍还有一定空间。
王国清预计，2025年下半年国内钢市将呈现窄幅震荡行情。她认为，目前钢价处于年内低点，下半年在供需关系动态变化下，钢材价格在旺季来临时或有望呈现阶段性反弹趋势。但整体来看，预计下半年钢市将延续承压态势，钢材均价或低于上半年水平，全年均价与2024年相比可能会有回落。
王国清认为，“反内卷”需要建立长效机制，一方面需要法治化进行落后产能的出清，实现产能的减量发展；另一方面需要企业逐步规避同质化竞争，向高端化迈进，从而提升企业的竞争力和利润空间。
程小勇称，“内卷式”竞争导致经济呈现“两低两高”特征，即同质化的低价竞争导致低利润，低利润又进一步引发低质量竞争，而恶性竞争在产业内与产业间具有高传导性。整治“内卷式”竞争政策，不仅是淘汰落后和低效产能，还包括通过技术升级、创新引导与制度供给，推动制造业从“低价同质竞争”向“高端差异化竞争”转型，促进产业链整体跃升。目的在于提高企业盈利，实现产能优化布局，破除地方保护和市场分割等。
“反内卷”政策推助下，大宗商品市场反弹的高度和持续性，仍需取决于经济增长动能增强和需求复苏的力度。整治“内卷式”竞争对于汽车、光伏的下游企业短期可能引发原材料需求的收缩，长期有利于这些行业健康发展，使大宗商品尤其是工业原材料的下游需求更加稳定。因此，程小勇认为，大宗商品价格底部可能已经出现，不宜过度悲观，但反弹高度、持续性可能受到外需冲击和内需不足的制约。
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